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成都银行
2023H1业绩快报点评：盈利全面向好
盈利全面向好，资产保持快增，不良优中更优。 数据概览 成都银行) href=/601838/>成都银行（601838）2023H1归母净利润同比增长%，增速环比2023Q1提升，营收同比增长%，增速环比+；2023Q2末成都银行不良率环比2023Q1末下降4bp至%，拨备覆盖率环比+31pc至512%。 盈利全面向好 成都银行23H1归母净利润同比高增%，营收同比增长%，增速环比23Q1分别提升、，盈利增速逆势提升，表现超市场预期。判断主要归因息差逆势企稳，叠加2022年同期息差低基数支撑。展望未来，成都银行坐拥优质区位，竞争优势明显，高成长性有望延续。 资产保持快增 2023H1末成都银行总资产同比增长15%，资产保持快增，支撑盈利。资产快增背后，得益于成渝地区强劲的经济增长动能。 资产质量向好 23Q2末成都银行不良率环比下降4bp至%，不良表现优中更优。风险抵补能力方面，23Q2末成都银行拨备覆盖率环比大幅提升31pc至512%。成都银行盈利增速、拨备厚度均显著向好，彰显优质经营底色。 盈利预测与估值 盈利全面向好，资产保持快增，不良优中更优。预计2023-2025年归母净利润同比增长%/%/%，对应。现价对应。目标价元/股，对应2023年倍，现价空间29%。 风险提示：宏观经济失速，不良大幅暴露。
重庆啤酒
量价齐升，业绩超预期
量价齐升，23Q2业绩超预期 23H1收入/归母净利/扣非净利，同比+%/+%/+%；对应23Q2收入/归母净利/扣非净利，同比+%/+%/+%，业绩超预期(前瞻中我们预计Q2归母净利同比+12%)。经营端，Q2啤酒量/价同比+%/+%，销量随场景放开呈现增长态势，乌苏等核心大单品因渠道调整等因素仍处恢复进程中，低档酒向中档酒迭代夯实升级基础；盈利端，成本改善带动Q2毛利率同比+，叠加所得税率优惠(23Q2同比-)带动归母净利率同比+。展望23H2，低基数下公司销售有望持续修复，品牌组合实现良性增长，结构升级持续推进。预计23-25年，参考可比23年均38xPE，给予23年38xPE，目标价元，“买入”。 低档酒向上迭代带动ASP提升，大城市计划稳步推进 Q2啤酒销量万吨，吨酒收入元，同比+%/+%，量价齐升，餐饮和娱乐渠道逐步复苏带动销量提升，提价夯实价增基础，结构端，23Q2高档/主流/经济啤酒营收，同比+%/+%/-%，疆外乌苏等高档酒因渠道调整等因素仍处修复进程中，1664/嘉士伯等依托夜场渠道持续修复，经济型向主流型迭代夯实结构升级基础。分区域，23Q2西北/中区/南区收入同比+%/+%/+%，大城市计划进一步推进，南区实现快速放量。截至23Q2末，公司经销商2965名，环比23Q1末净减92个，公司持续进行渠道调整与优化，势能修复可期。 成本压力缓解，盈利能力势能向上 23Q2毛利率%，同比+，其中吨酒收入/吨成本同比+%/-%，Q2销量增长带动产能利用率提升，吨成本同比下降，下半年随着包材等成本价格下行在报表端持续兑现，毛利率有望继续改善；费用端，23Q2销售/管理费用率%/%，同比+/持平，随外部环境恢复，线下活动等费用投放有所增加；所得税率%，同比-，最终23Q2录得归母净利率%，同比+。展望23H2，旺季高温及现饮场景修复支撑销售增长，乌苏、1664等大单品势能有望持续恢复，乐堡亦将依托大城市渠道逐步导入，实现组合式发展，成本压力缓解有望继续推动盈利能力向上。 看好公司经营改善，维持“买入”评级 考虑公司渠道调整等对中高档啤酒销售仍有影响，我们下调盈利预测，预计23-25年(前次为)，目标价元(前次元)，维持“买入”评级。 风险提示：竞争加剧、行业需求不达预期、食品安全问题。
嘉泽新能
2023半年报点评：2023H1归母净利润+92%，拟投建共享储能电站
事件: 嘉泽新能) href=/601619/>嘉泽新能（601619）发布2023年半年报： 营业收入亿元，同比+%；归母净利润亿元，同比+%。 投资要点: 2023年H1公司归母净利润大幅增长92%，一是因为2022年4月宁柏基金并表叠加工商业分布式光伏陆续并网带来装机增长；二是公司出售电站，带来投资收益6319万元。截至2023年H1，公司累计装机，其中风电，工商业分布式光伏73MW；在建及待建风电项目，充足的项目有望支撑公司高增长延续。 宁夏区域市场化电价提升。2023H1，公司风电电站等发电量亿千瓦时，同比增长%；综合上网电价元/千瓦时，同比下滑厘/千瓦时，主要系河南、河北等较低电价地区发电量增长带来的结构调整，装机占比最高的宁夏区域市场化交易电量占比90%，宁夏风电电价同比提升分/千瓦时至元/千瓦时。 拟投建300MWh共享储能电站。公司计划于宁夏投资建设150MW/300MWh共享储能电站项目，总投资额约亿元，建设期约半年。据公司公告，按照宁夏回族自治区发展和改革委员会相关政策进行估算，经营期内，按全容量调峰+全容量租赁共有方式测算，项目全投资内部收益率为%，投资回收期为年。储能电站项目有望与公司现有业务形成良好产业协同，进一步增强盈利能力。 盈利预测和投资评级：装机增长+投资收益有望支撑2023年业绩增长，公司强项目获取能力为后续增长动力续航，因此我们调整盈利预测，预计2023-2025年公司实现净利润11亿元/16亿元/23亿元，对应PE分别为9倍/6倍/4倍。维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济波动风险；行业竞争程度加剧；电站装机不及预期；成本波动风险；电价波动风险；投资收益不确定性。
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